股票的配债华西研究：美联储主席发言强化市场对货币政策转向预期

　　华西研究发布研报称，美联储主席鲍威尔发言表明货币政策很可能转向，并表示要采取行动来改善劳动力市场出现进一步疲软。美联储可能发生的货币市场转向变相表明美国经济端存在一定潜在压力。由于美股估值水平仍然处于较高状态，且市场预期美国离降息周期进一步接近，在近二十年来美联储的降息周期经常伴随着美国经济疲软周期或美股波动较大的周期，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现震荡。

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　　美股市场在经历前期快速回调之后，本周延续上周的反弹态势，但是这周美股反弹幅度比上周减小，周内一些交易日的波动有所增加。本周美联储主席鲍威尔发言表明货币政策很可能转向，并表示要采取行动来改善劳动力市场出现进一步疲软。美联储可能发生的货币市场转向变相表明美国经济端存在一定潜在压力。目前费城半导体指数市盈率为52.5，估值仍然处于偏高状态。本周标普500席勒市盈率进一步上升至36.34，仍然大幅高于历史平均数和中位数。由于美股估值水平仍然处于较高状态，且市场预期美国离降息周期进一步接近，在近二十年来美联储的降息周期经常伴随着美国经济疲软周期或美股波动较大的周期，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现震荡。

　　由于美股整体估值水平偏高，一些重要科技公司的关键股东已经出现了减持动作，预计未来一段时间美股中信息技术行业一些大型巨头公司仍然容易出现回调。由于美国经济端疲软和金融端的潜在压力均在，美股中消费、金融、生物科技、工业等行业也会有一些重要个股容易出现回调。受一些基本面和消息面可能带来的影响，美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显调整。

　　由于之前短期回调幅度较多，本周多数欧洲市场延续反弹。考虑到欧洲经济仍然偏疲软，且欧洲市场现阶段估值优势不明显，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现进一步震荡；前期未出现充分回调的欧洲STOXX50、欧洲STOXX600、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、富时意大利MIB等欧洲重要市场指数还容易出现震荡。受整体发达市场波动带来的联动影响，预计加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数仍然容易出现一些波动。在经历之前短期大幅回调之后，本周日经225指数延续上周的反弹，但是反弹幅度明显变小。

　　此外，日经225指数市盈率为21.4，估值处于较高区间。考虑到日经225指数估值水平较高，日本货币政策处于收紧周期，叠加现阶段日本经济处于偏下行周期，且提振经济、稳住汇率、稳定股市之间在对于现阶段的日本来说本身存在矛盾，预计日经225指数未来一段时间将容易出现进一步回调；由于日本价值股和成长股估值水平均偏高，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现回调。

　　由于受欧美等市场的联动影响，预计前期尚未回调充分的墨西哥MXX、IPSA智利圣地亚哥、印度SENSEX30、新加坡海峡指数、韩国综合指数等新兴市场指数未来一段时间仍然容易出现波动。

　　本周港股不同宽基指数涨跌不一。由于经济周期、流动性、重要行业基本面等因素的共同作用，港股市场尚未进入牛市阶段；港股整体市场的回暖还需要一些相对复杂的过程。对于港股市场中资讯科技、非必需消费行业，仍然建议避开追高配置，如果要配置可以寻找一些震荡波动的区间分批逐步低吸。另外，恒生金融业、恒生医疗保健业部分资产的估值水平偏低且前期下跌幅度较多，未来一段时间存在随着回调波动分批低吸的机会。

　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现反弹，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了1.45%、1.4%和1.27%。

　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数均上涨，涨幅分别为1.04%和0.93%，恒生香港中资企业指数下跌了1.14%；本周恒生科技指数上涨了0.28%。

　　海外重要经济数据：2024年7月，欧元区CPI同比增速为2.6%，高于前值2.5%。

　　风险提示：美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。